2025业绩下滑，斯堪的纳维亚烟草2026求稳

斯堪的纳维亚烟草集团报告称，2025年全年净销售额下降1.8%，至90亿丹麦克朗（14亿美元），其有机增长下降3.1%，扣除其在线业务中已停止的第三方尼古丁袋分销后，下降了1.8%。剔除特殊项目的息税折旧摊销前利润率为19.8%，符合指导，而收购前自由现金流降至5.95亿丹麦克朗（9520万美元），原因是与欧洲新一轮ERP推广相关催收账款延迟。调整后的每股收益（EPS）从去年的13.7丹麦克朗（从2.19美元下降1.73美元）降至10.8丹麦克朗。董事会将提议每股4.50丹麦克朗（0.72美元）的普通股息，派息比率为42%。第四季度净销售额下降4.6%，至23亿丹麦克朗（3.68亿美元），利润率压力主要来自产品结构向尼古丁袋的转变以及北美促销支出增加。

2026年，集团预计净销售额增长（固定汇率）在-2%至2%之间，扣除特殊项目的EBIT利润率为13.0%至14.5%，收购前自由现金流为9.5亿丹麦克朗至12亿丹麦克朗（1.52亿至1.92亿美元），调整后的每股收益为9至11丹麦克朗。管理层表示，2026年将重点在Focus2030战略下实现盈利稳定，继续投资手工雪茄和尼古丁袋，而由于ERP相关延期，营运资金预计将在上半年恢复正常。